TINGKAT HARGA DAN NILAI TUKAR DALAM JANGKA PANJANG
Kita telah melihat bahwa nilai tukar
ditentukan oleh suku bunga dan ekspektasi tentang masa depan, yang, pada
gilirannya, dipengaruhi oleh kondisi di pasar uang nasional. Untuk memahami sepenuhnya
pergerakan nilai jangka panjang menilai, bagaimanapun, kita harus memperluas
model kita dalam dua arah. Pertama, kita harus menyelesaikan rekening kita
tentang hubungan antara kebijakan moneter, inflasi, suku bunga, dan nilai
tukar. Kedua, kita harus mantan faktor amina selain pasokan uang dan
tuntutan-misalnya, permintaan pergeseran dalam pasar untuk barang dan
jasa-bahwa efek juga dapat telah dipertahankan pada nilai tukar.
Model jangka panjang perilaku nilai
tukar yang kami kembangkan dalam bab ini memberikan kerangka yang aktor dalam
pasar aset gunakan untuk meramalkan nilai tukar masa depan. Karena harapan agen
ini mempengaruhi nilai tukar segera, bagaimanapun, prediksi tentang jangka
panjang pergerakan nilai tukar penting bahkan dalam jangka pendek karena itu
kami akan menarik berat pada kesimpulan bab ini ketika kita mulai pelajaran
kita jangka pendek interaksi antara pertukaran harga dan output dalam Bab 17.
Dalam jangka panjang, tingkat harga
nasional memainkan peran kunci dalam menentukan suku bunga baik dan harga
relatif di mana produk negara diperdagangkan. Sebuah teori tentang bagaimana
tingkat harga nasional berinteraksi dengan nilai tukar dengan demikian penting
untuk memahami mengapa nilai tukar dapat berubah secara dramatis selama periode
beberapa tahun. Kita mulai analisis kita dengan membahas teori paritas daya
beli (PPP), yang menjelaskan pergerakan nilai tukar antara kedua negara oleh
perubahan mata uang di negara-negara 'tingkat harga. Selanjutnya, wc memeriksa
alasan PPI mungkin gagal untuk memberikan akurat jangka panjang prediksi dan
menunjukkan bagaimana teori kadang-kadang harus diubah untuk memperhitungkan
pergeseran pasokan atau permintaan di negara pasar output. Akhirnya, kita
melihat apa teori diperpanjang kami PPP memprediksi tentang bagaimana perubahan
dalam uang dan pasar output mempengaruhi tukar dan suku bunga.
Hukum Satu Harga
Untuk memahami kekuatan pasar yang
mungkin menimbulkan hasil yang diprediksi oleh teori paritas daya beli, kita
membahas pertama proposisi terkait tetapi berbeda yang dikenal sebagai hukum
satu harga. Hukum satu negara harga yang kompetitif di pasar bebas dari biaya
transportasi dan hambatan resmi untuk perdagangan (seperti tarif), barang
identik yang dijual di berbagai negara harus menjual dengan harga yang sama
ketika harga mereka dinyatakan dalam mata uang yang sama. Misalnya, jika nilai
tukar dollar / pon adalah $ 1,50 per pon, sweter yang menjual sebesar $ 45 di
New York harus menjual seharga £ 30 di London. Harga dolar dari sweater terjadi penjualan di London adalah kemudian ($ 1,50 per
pon) X (£ 30 per sweater) = $ 45 per sweater,
sama dengan harga di New York.
Mari kita lanjutkan dengan contoh
ini untuk melihat mengapa hukum satu harga harus terus ketika perdagangan bebas
dan ada biaya transportasi tidak ada atau hambatan perdagangan lainnya. Jika
dolar / tingkat pound tukar adalah $ 1,45 per pon, Anda bisa membeli sweater di London dengan mengkonversi $ 43,50 (= $ 1,45 per pon X £
30) menjadi £ 30 di pasar valuta asing. Dengan demikian, harga dolar dari
sweter di London akan hanya $ 43,50. Jika sweter yang sama dijual dengan harga
$ 45 di New York, importir AS dan eksportir Inggris akan memiliki insentif
untuk membeli sweater di London dan kapal mereka ke New
York, mendorong harga London dan harga New York turun sampai harga yang sama
dalam dua lokasi. Demikian pula, dengan kurs $ 1,55 per pon, harga dolar sweater di London akan menjadi $ 46,50 (- $ 1,55 per pon X £ 30), $
1,50 lebih dari di New York. Sweater
akan dikirim dari barat ke timur sampai satu harga berlaku di dua pasar.
Hukum satu harga yang disajikan
kembali, dalam hal mata uang, dari sebuah prinsip yang penting di bagian teori
perdagangan buku ini: Ketika perdagangan terbuka dan gratis, barang identik
harus diperdagangkan pada harga-harga relatif sama terlepas dari mana mereka dijual.
HUBUNGAN PPP DAN IAXV DARI SATU
HARGA
Sekilas, pernyataan dari PPP yang
diberikan oleh persamaan (16-1) terlihat seperti hukum satu harga, yang
mengatakan bahwa ES / GB = P / JS / PQ untuk setiap komoditi. Ada perbedaan
antara PPP dan hukum satu harga, namun: hukum satu harga berlaku untuk
komoditas individu (seperti komoditas / '), sedangkan PPP berlaku untuk tingkat
harga umum, yang merupakan komposit dari harga semua barang dagangan yang masuk
ke dalam keranjang referensi.
Jika hukum satu harga berlaku untuk
setiap komoditas, tentu saja, PPP harus memegang otomatis selama keranjang
referensi yang digunakan untuk memperhitungkan tingkat harga negara yang
berbeda 'adalah sama. Para pendukung teori PPP berpendapat, bagaimanapun, bahwa
validitasnya (khususnya, keabsahannya sebagai teori jangka panjang) tidak
memerlukan hukum satu harga untuk menahan persis.
Bahkan ketika hukum satu harga gagal
untuk menahan untuk setiap komoditi, argumen itu, harga dan nilai tukar tidak
boleh menyimpang terlalu jauh dari hubungan diprediksi oleh PPP. Ketika barang
dan jasa menjadi lebih mahal sementara di satu negara dari pada orang lain,
tuntutan untuk mata uang dan jatuh produknya, mendorong nilai tukar dan harga
domestik kembali sejalan dengan PPP. Situasi kebalikan dari relatif murah ieads
produk dalam negeri. analog, untuk apresiasi mata uang dan inflasi tingkat
harga. PPP dengan demikian menegaskan bahwa bahkan ketika hukum satu harga yang
tidak secara harfiah benar, kekuatan ekonomi di balik itu akan membantu akhirnya
menyamakan kedudukan pur sebuah mata uang daya mengejar di semua negara.
MUTLAK DAN RELATIF PPP PPP
Pernyataan bahwa nilai tukar tingkat
harga relatif sama (persamaan (16-1)) adalah beberapa kali ¬ disebut sebagai
mutlak PPP. Absolute PPP menyiratkan proposisi dikenal sebagai PPP relatif,
yang menyatakan bahwa persentase perubahan kurs antara dua rencies skr ¬ selama
periode setiap sama dengan perbedaan antara perubahan persentase dalam tingkat
harga nasional. Relatif PPP sehingga menerjemahkan mutlak PPP dari pernyataan
tentang harga dan tingkat nilai tukar menjadi satu tentang perubahan tingkat
harga dan pertukaran. Ini menegaskan bahwa harga dan nilai tukar berubah dengan
cara yang melindungi rasio kekuatan dalam dan luar negeri masing-masing mata uang
pembelian.
Jika tingkat harga AS naik sebesar
10 persen lebih dari setahun sementara naik Jerman dengan hanya 5 persen,
misalnya, relatif PPP memprediksi penyusutan 5 persen dari dolar terhadap DM. 5
persen dollar penyusutan terhadap DM hanya membatalkan 5 persen dimana inflasi
AS melebihi Jerman, meninggalkan kekuasaan beli relatif dalam dan luar negeri
dari kedua mata uang tidak berubah.
Secara lebih formal, PPP relatif
antara Amerika Serikat dan Jerman akan ditulis sebagaimana ir, menunjukkan
tingkat inflasi (yaitu, ir, = (P, - P,-i) / P, ,, persentase perubahan tingkat
harga antara tanggal t dan t - 1). " Tidak seperti PPP absolut, relatif
PPP dapat didefinisikan hanya berkenaan dengan interval waktu yang lebih
tingkat harga dan perubahan nilai tukar.
Kami pikir pendekatan moneter
sebagai teori jangka panjang dan bukan jangka pendek karena tidak memungkinkan
untuk kekakuan harga yang tampaknya penting dalam menjelaskan jangka pendek
perkembangan makroekonomi, dalam keberangkatan tertentu dari pekerjaan penuh.
Sebaliknya, hasil pendekatan moneter jika harga bisa menyesuaikan segera untuk
mempertahankan pekerjaan penuh serta PPP. Di sini, seperti dalam bab
sebelumnya, ketika kita merujuk ke variabel yang nilai "jangka
panjang" yang kami maksud nilai ekuilibrium variabel di dunia hipotetis
output sempurna fleksibel dan harga faktor pasar. Sebenarnya ada kontroversi
antara para ahli makroekonomi tentang sumber kekakuan tingkat harga jelas,
dengan beberapa yang mempertahankan harga dan upah hanya muncul kaku dan pada
kenyataannya segera menyesuaikan dengan pasar yang jelas. Untuk seorang ekonom
dari sekolah tersebut, model bab ini akan menjelaskan jangka pendek menjadi ¬
havior ekonomi di mana kecepatan penyesuaian harga tingkat tinggi sehingga
tidak ada pengangguran yang signifikan pernah terjadi.
PERSAMAAN DASAR DARI PENDEKATAN
MONETER
Untuk mengembangkan prediksi
pendekatan moneter untuk dolar / nilai tukar DM, kita akan mengasumsikan bahwa
dalam jangka panjang pasar valuta asing menetapkan tingkat itu sehingga PPP
memegang (lihat persamaan (16-1)): Es/DM= Pus/Pg
Dengan kata lain, kita mengasumsikan
persamaan di atas akan terus dalam dunia di mana ada kekakuan pasar tidak untuk
mencegah nilai tukar dan harga lain dari menyesuaikan segera ke tingkat yang
konsisten dengan kesempatan kerja penuh. Dalam bab sebelumnya, persamaan (15-5)
menunjukkan bagaimana kita dapat menjelaskan tingkat harga domestik dalam hal
tuntutan uang domestik dan persediaan. Di Amerika Serikat, Dengan kata lain,
kita mengasumsikan persamaan di atas akan terus dalam dunia di mana ada
kekakuan pasar tidak untuk mencegah nilai tukar dan harga lain dari
menyesuaikan segera ke tingkat yang konsisten dengan kesempatan kerja penuh.
Dalam bab sebelumnya, persamaan
(15-5) menunjukkan bagaimana kita dapat menjelaskan tingkat harga domestik
dalam hal tuntutan uang domestik dan persediaan. Di Amerika Serikat, Seperti
sebelumnya, kita telah menggunakan M simbol "untuk berdiri untuk pasokan
uang suatu negara dan L (R, Y) untuk berdiri untuk permintaan uang agregat
sebenarnya, yang merupakan fungsi penurunan tingkat bunga dan fungsi
meningkatnya output riil. Persamaan (16-3) dan (16-4) menunjukkan bagaimana
pendekatan moneter ke conies tukar namanya. Menurut pernyataan dari PPP dalam
persamaan (16-1), harga dolar dari DM hanya harga dolar dari produksi AS dibagi
dengan harga DM output Jerman. Kedua tingkat harga, pada gilirannya, ditentukan
sepenuhnya oleh penawaran dan permintaan uang masing-masing negara: Amerika
Serikat tingkat harga adalah uang AS pasokan dibagi dengan permintaan uang US
nyata, seperti pada (16-3), dan Jerman Harga tingkat yang sama adalah jumlah
uang beredar Jerman dibagi dengan permintaan uang Jerman nyata, seperti pada
(16-4). Pendekatan moneter karena itu membuat prediksi umum bahwa nilai tukar,
yang merupakan harga relatif uang Amerika dan Jerman, sepenuhnya ditentukan
dalam jangka panjang dengan pasokan relatif mereka uang dan tuntutan nyata
relatif untuk mereka. Pergeseran suku bunga dan tingkat output mempengaruhi
kurs hanya melalui pengaruh mereka pada permintaan uang.
Selain itu, pendekatan moneter
membuat sejumlah prediksi spesifik tentang jangka panjang efek pada nilai tukar
perubahan dalam persediaan uang, suku bunga, dan tingkat output:
1. Uang persediaan. Sama lain hal,
kenaikan permanen jumlah uang beredar AS A / kami menyebabkan peningkatan
proporsional dalam jangka panjang harga Nanah level US. persamaan $ (16-3)
menunjukkan. Karena di bawah PPP, ES / DM = Pus / Pc bagaimanapun, Ei / GB juga
naik dalam jangka panjang sebanding dengan peningkatan jumlah uang beredar AS.
(Misalnya, jika M {jS naik sebesar 10 persen, PVS dan £ $ / DM baik akhirnya
meningkat sebesar 10 persen juga.) Jadi, peningkatan jumlah uang beredar AS
menyebabkan penyusutan jangka panjang proporsional dolar terhadap DM.
Sebaliknya, persamaan (16-4) menunjukkan bahwa kenaikan permanen jumlah uang
beredar Jerman menyebabkan peningkatan proporsional dalam tingkat harga jangka
panjang Jerman. Di bawah PPP, kenaikan tingkat harga menyiratkan apresiasi
jangka panjang proporsional dolar terhadap DM (yang sama dengan penyusutan
proporsional DM terhadap dolar).
2. Tingkat bunga. Kenaikan tingkat
suku bunga /? $ Pada mata uang dolar AS aset nyata menurunkan permintaan uang L
(RS, YVS). Dengan (16-3) tingkat jangka panjang harga US naik, dan di bawah PPP
dolar harus terdepresiasi terhadap DM sebanding dengan kenaikan tingkat harga
AS. Kenaikan tingkat bunga RDM pada DM-aset bernilai memiliki efek jangka
panjang nilai tukar terbalik. Karena tingkat harga permintaan uang riil Jerman
L {RDM Jerman naik, oleh (16-4). Di bawah PPP, dolar harus menghargai terhadap
DM sebanding dengan peningkatan tingkat Jerman harga.Untuk menyederhanakan
notasi, kita menganggap fungsi permintaan uang identik untuk Amerika Serikat
dan Jerman.
3. Keluaran tingkat. Kenaikan output
di AS meningkatkan permintaan uang riil US LIR ^ Y ^), memimpin dengan (16-3)
untuk penurunan tingkat harga jangka panjang AS. Menurut PPP, ada apresiasi
dolar terhadap DM. Simetris, peningkatan keluaran Jerman menimbulkan L (RDM,
YG) dan menurut (16-4), menyebabkan jatuh dalam jangka panjang tingkat harga di
Jerman. PPP memprediksikan bahwa perkembangan ini akan membuat dollar
terdepresiasi terhadap DM.
Menjelaskan Masalah dengan PPP
Apa yang menjelaskan hasil empiris
negatif yang dijelaskan pada bagian sebelumnya? Ada masalah langsung dengan
beberapa alasan kami untuk teori PPP nilai tukar, yang didasarkan pada hukum
satu harga:
1. Bertentangan dengan asumsi hukum
satu harga, biaya transportasi dan pembatasan perdagangan tentu saja ada.
Hambatan dagang yang mungkin cukup tinggi untuk mencegah beberapa barang dan
jasa dari yang diperdagangkan antar negara.
2. Praktek monopoli atau oligopoli di pasar barang dapat berinteraksi dengan biaya transportasi dan hambatan perdagangan lainnya untuk melemah lebih lanjut hubungan antara es pi barang serupa yang dijual di berbagai negara.
2. Praktek monopoli atau oligopoli di pasar barang dapat berinteraksi dengan biaya transportasi dan hambatan perdagangan lainnya untuk melemah lebih lanjut hubungan antara es pi barang serupa yang dijual di berbagai negara.
3. Karena data inflasi yang
dilaporkan di berbagai negara didasarkan pada keranjang komoditi yang berbeda,
tidak ada alasan untuk perubahan exchange rale untuk mengimbangi
langkah-langkah resmi perbedaan inflasi, bahkan ketika tidak ada hambatan untuk
perdagangan dan semua produk yang diperdagangkan.
HAMBATAN PERDAGANGAN
HAMBATAN PERDAGANGAN
Transportasi biaya dan pembatasan perdagangan
membuatnya mahal untuk memindahkan barang antara pasar yang terletak di negara
yang berbeda dan karena itu melemahkan hukum satu mekanisme harga yang
mendasari PPP. Misalkan sekali lagi bahwa sweater
yang sama dijual seharga $ 45 di New York dan seharga £ 30 di London, tetapi
itu biaya $ 2 untuk kapal sweter antara kedua kota. Pada nilai tukar $ 1,45 per
pon, harga dolar sweter London adalah ($ 1,45 per pon) X (£ 30) = $ 43,50,
tetapi importir Amerika akan harus membayar $ 43,50 + $ 2 = $ 45,50 untuk
membeli sweater di London dan mendapatkannya ke New
York. Pada nilai tukar $ 1,45 per pon, karena itu tidak akan membayar untuk
kapal sweater dari London ke New York, meskipun
harga dolar mereka akan lebih tinggi di lokasi yang terakhir. Demikian pula,
dengan kurs $ 1,55 per pon, eksportir Amerika akan kehilangan uang dengan
pengiriman sweater dari New York ke London walaupun harga
New York sebesar $ 45 kemudian akan di bawah harga dolar sweater di London, $
46,50.
Pelajaran dari contoh ini adalah
bahwa biaya transportasi memutuskan hubungan erat antara nilai tukar dan harga
barang tersirat oleh hukum satu harga. Semakin besar biaya transportasi,
semakin besar kisaran dimana nilai tukar bisa bergerak, mengingat harga barang
di berbagai negara. Pembatasan perdagangan resmi seperti tarif memiliki efek
yang sama, karena biaya yang dibayarkan kepada inspektur pabean mempengaruhi keuntungan
importir dengan cara yang sama sebagai biaya pengiriman setara. Kedua jenis
hambatan perdagangan melemahkan dasar PPP dengan memungkinkan daya beli dari
suatu mata uang yang berbeda secara lebih luas dari negara ke negara. Sebagai
contoh, dengan adanya hambatan perdagangan, dolar tidak perlu pergi sejauh di
Tokyo sebagai di Chicago-dan tidak, sebagai orang yang telah berkunjung ke
Tokyo telah tahu.
Tingkat harga masing-masing negara
meliputi berbagai nontradables, termasuk (bersama dengan potongan rambut)
pengobatan medis rutin, instruksi dansa aerobik, dan perumahan, antara lain.
Secara garis besar, kita dapat mengidentifikasi barang yang diperdagangkan
dengan produk manufaktur, bahan baku, dan produk pertanian. Nontradables
terutama layanan dan output dari industri konstruksi. Ada alami pengecualian
untuk aturan ini. Misalnya, jasa keuangan yang diberikan oleh bank dan broker
sering dapat diperdagangkan secara internasional. Selain itu, pembatasan
perdagangan, jika cukup parah, dapat menyebabkan barang yang biasanya akan
diperdagangkan untuk menjadi nontraded. Dengan demikian, di sebagian besar
negara beberapa manufaktur yang nontraded.
Teori paritas daya beli, dalam bentuk mutlak,
menegaskan bahwa nilai tukar antara mata uang negara sama dengan rasio tingkat
harga mereka, yang diukur dengan harga uang dari sekeranjang komoditas
referensi. Sebuah pernyataan setara dengan PPP adalah bahwa daya beli mata uang
apapun adalah sama di negara manapun. Absolute PPP menyiratkan versi kedua dari
teori PPP, PPP relatif, yang memprediksi bahwa perubahan persentase nilai tukar
perbedaan yang sama dalam tingkat inflasi nasional.
Sebuah blok bangunan teori PPP
adalah hukum satu harga, yang menyatakan bahwa dalam persaingan bebas dan tidak
adanya hambatan perdagangan, baik harus menjual dengan harga tunggal di mana
pun di dunia itu dijual. Para pendukung teori PPP sering berdebat,
bagaimanapun, bahwa validitasnya tidak memerlukan hukum satu harga pegang untuk
setiap komoditi.
Pendekatan moneter dengan nilai
tukar PPP digunakan untuk menjelaskan jangka panjang 20 Analisis dua periode
pinjaman internasional dan pinjaman dalam Bab 7 diasumsikan bahwa semua negara
menghadapi suku bunga tunggal di seluruh dunia nyata. PPP relatif harus terus
dalam analisis itu, bagaimanapun, karena hanya ada satu konsumsi yang baik
dalam setiap periode.
tukar perilaku secara eksklusif dalam hal suppiy uang dan permintaan. Dalam jangka panjang bunga hasil perbedaan teori internasional dari tarif nasional yang berbeda dari inflasi yang sedang berlangsung, sebagai prediets menimbulkan efek Fisher. Perbedaan internasional yang berkelanjutan dalam tingkat pertumbuhan moneter, pada gilirannya, di belakang yang berbeda jangka panjang tingkat inflasi terus. Pendekatan moneter dengan demikian menemukan bahwa kenaikan suku bunga suatu negara akan terkait dengan penyusutan curreney nya. PPP relatif menyiratkan bahwa perbedaan kepentingan internasional, yang sama dengan persentase perubahan yang diharapkan dalam nilai tukar juga sama kesenjangan inflasi internasional diharapkan.
tukar perilaku secara eksklusif dalam hal suppiy uang dan permintaan. Dalam jangka panjang bunga hasil perbedaan teori internasional dari tarif nasional yang berbeda dari inflasi yang sedang berlangsung, sebagai prediets menimbulkan efek Fisher. Perbedaan internasional yang berkelanjutan dalam tingkat pertumbuhan moneter, pada gilirannya, di belakang yang berbeda jangka panjang tingkat inflasi terus. Pendekatan moneter dengan demikian menemukan bahwa kenaikan suku bunga suatu negara akan terkait dengan penyusutan curreney nya. PPP relatif menyiratkan bahwa perbedaan kepentingan internasional, yang sama dengan persentase perubahan yang diharapkan dalam nilai tukar juga sama kesenjangan inflasi internasional diharapkan.
Para suppoit empiris untuk PPP dan hukum satu
harga lemah dalam data terakhir. Kegagalan proposisi-proposisi di dunia nyata
ini rclated untuk perdagangan hambatan dan deparlures dari persaingan bebas.
Selain itu, definilions berbeda dari tingkat harga di berbagai negara
menyulitkan upaya untuk menguji PPP menggunakan indeks harga pemerintah
mempublikasikan. Untuk beberapa produk, termasuk berbagai layanan, biaya
transportasi internasional sangat curam bahwa produk ini menjadi diperdagangkan.
Penyimpangan dari PPP relatif dapat
dilihat sebagai perubahan nilai tukar riil suatu negara, harga keranjang
belanja khas asing dalam hal keranjang
belanja khas dalam negeri. Semua hal lain tetap sama, curreney suatu negara
mengalami apresiasi jangka panjang nyata terhadap mata uang asing ketika
permintaan dunia relatif untuk output naik. Dalam hal ini nilai tukar riil
negara itu, hanya sebagai didefinisikan, jatuh. Para curreney rumah mengalami
penyusutan jangka panjang nyata terhadap mata uang asing ketika output rumah
memperluas relatif terhadap keluaran asing. Dalam hal ini nilai tukar riil
naik.
Penentuan jangka panjang nilai tukar
nominal dapat dianalisis dengan menggabungkan dua teori: teori nilai tukar
jangka panjang nyata dan teori bagaimana faetors moneter dalam negeri
menentukan jangka panjang tingkat harga. Peningkatan yang bertahap dalam
persediaan uang suatu negara pada akhirnya menyebabkan peningkatan proporsional
dalam tingkat harga dan gagal proporsional nilai kurs mata uangnya, sama
seperti prediets PPP relatif. Perubahan tingkat pertumbuhan moneter juga
memiliki efek jangka panjang yang konsisten dengan PPP. Suppiy atau permintaan
perubahan dalam pasar output, bagaimanapun, menyebabkan pergerakan nilai tukar
yang tidak sesuai dengan PPP.
Kondisi paritas bunga menyamakan perbedaan
internasional dalam nominal suku ¬ terest untuk perubahan persentase diharapkan
dalam kurs nominal. Jika paritas bunga memegang dalam pengertian ini, kondisi
bunga riil paritas setara internasional berbeda ¬ ences dalam suku bunga riil
yang diharapkan dengan perubahan yang diharapkan dalam kurs riil. Paritas bunga
riil juga menyiratkan bahwa perbedaan internasional dalam tingkat bunga nominal
sama dengan perbedaan inflasi diharapkan ditambah perubahan persentase yang
diharapkan dalam kurs riil.